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大马彭博:债务太庞大.长期财政目标难控

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马来西亚希盟政府希望在不损及经济增长的情况下,达到审慎财政目标,彭博社经济学家塔玛拉亨德森(Tamara Henderson)认为前朝政府留下的财政窟窿太大,政府虽有望在今年达成财政赤字目标,但明年财赤目标恐大幅落后,欲达到长期财政目标实属不易。

她指出,大马敦马哈迪为首的希盟政府有望在今年达到财政赤字占国内生产总值(GDP)2.8%目标,主要是政府已祭出充份的措施来填补税收,以及高义务支出的缺口。

“不过,尽管政府祭出新措施来提高税收,但在解决半数退税问题,以及高偿债成本等因素下,我们预测2019年财赤可能短暂变大,占GDP比重可能飙至3.5%。”

她认为,财政透明度高是导致财赤暂时无法达标的原因,同时明年财赤扩大将有助经济维持增长动能。

“尽管如此,市场与信评机构可能对更冗长的财政风险感到忧心。”

值得一提的是,马哈迪政府已宣布2020年财赤目标为3%,较前朝政府的财政平衡目标来得差,但这主要是新政府将资产负债表以外的事项纳入计算,因此两者根本无法相提并论。

塔玛拉亨德森表示,市场普遍预期新政府将公布新税制,预期石油收入、进口、烟草与酒精等品项都将是政府课税重灾区,而遗产税与网上交易所则可能延迟至2020年推出。

“我们不预期政府将落实资本盈利税,主要是新税将使大马在于区域同侪竞争中处于劣势,也不利于吸引私人投资来推动经济增长。”

她说,若紧缩财赤计划务实,政府放压2020年达到3%财赤目标可能抚平信评机构忧虑,以及抑制2019年财赤显著落后对投资者信心的冲击。

“税收目标不宜过于激进。政府也不应过度依赖资产脱售,主要是这往往将带来令人失望的结果。”

但她对马哈迪参差的财政秩序纪录感到忧虑。在马哈迪首个首相任期(1981年至2003年),马来西亚财赤占GDP比重曾一度膨胀至16.6%,在2000至2003年期间也徘徊于5%以上水平,仅在90年代亚洲金融风暴后期取得财政盈余。

至于经济增长目标,塔玛拉亨德森相信新政府下调未来3年的经济增长目标(今年4.5至4.9%,2019年至2020年为4.5至5.5%)务实,而实际增长目标可能超出预期,主要是政府减低普通家庭税务负担措施有望为经济增长带来扶持。

“更重要的是,马哈迪打击贪腐和提高财政透明度动作有望带来庞大利益。近年来环绕一马发展公司(1MDB)的丑闻导致投资者退避三舍,一旦相关问题获得清理,将是吸引外资卷鸟归巢的一大诱因。”

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